上半年公司继续保持高速增长。08年上半年，公司实现营业收入8.08亿元，同比增长46.8%；实现营业利润1.79亿元，净利润1.48亿元，同比增长分别为54.67%和56.95%。实现每股收益0.34元。其中机床业务实现收入6.50亿元，同比增长46.61%。非机床业务实现收入1.48亿元，同比增长34.39%，非机床业务净利润-368万元人民币，较上年同期减少1666万元。

　　公司定价能力较强，毛利率水平大幅提升。公司数控机床业务毛利率大幅增加，达到37.88%，同比增长5.59个百分点。主要原因是规模效应的体现；高毛利产品比例的继续提高；以及数控化率继续提高。由于机床交货周期较长，上半年销售产品的原材料大都来自于去年的采购，因此08年上半年钢材等原材料的涨价影响将会在下半年体现出来。预计下半年毛利率水平将低于上半年。我们认为钢材等主要原材料价格已经度过高点，09年原材料价格将会回落，加上规模效应的进一步提升，公司毛利率将有进一步提高的空间。另外，公司为控制成本，上半年也加大的原材料采购量，也导致存货增速较快。

　　交大赛尔业务仍然处于成长初期。交大赛尔上半年收入1.19亿元，同比增长23.67%，在销售收入中的比重下降至15.04%。赛尔毛利率大幅下跌至18.49%。赛尔毛利率下降与产品未定型、尚未量产有关。我们依然看好产品具有领先的技术和广阔的应用空间，未来仍能成为好的增长点。

　　预收账款下降。上半年期末，公司预收账款4.93亿，比第一季度末5.72亿元减少13.8%。而近几年数据显示，中期预收账款均比第一季度有所增加。预收账款降低表明在宏观经济增速放缓，货币紧缩压力增大的情况下，新增订单的确受到影响。这也与竞争压力增大，季节因素等有关系。由于交货周期较长，单季度预收账款的降低，对08年内的业绩没有影响，但会增加未来销售压力。

　　盈利预测与投资评级。大重型数控机床的需求依然旺盛，公司产品定价能力强，毛利率维持在高位。公司08年数控机床订单充分，未来增长确定，赛尔业务仍有较大成长潜力，毛利率有进一步上升的空间。我们调高公司业绩预测，08-09年EPS分别为0.76、1.12元。按照08年20倍PE计算，公司6个月目标价在15元左右。维持“短期-强烈推荐，长期-A”的评级。