湘财证券董事长 高振营

2013年普惠金融理念被写入国家方略，这一保障市场主体平等获取金融服务的理念，已成为衡量金融体系服务实体经济能力的重要标尺。但证券行业的普惠金融实践仍处于探索阶段，如何让资本市场的金融活水精准滴灌小微企业、低收入群体、农村地区等金融服务薄弱环节，成为行业亟待突破的重要命题。

2005年联合国“国际小额信贷年”首次提出普惠金融概念，此后全球主要经济体在实践普惠金融领域进行了积极探索。放眼国内，随着多层次资本市场建设持续推进，我国证券市场在服务实体经济薄弱环节、满足普通居民多元化金融需求方面，取得了阶段性成果。首先，多层次资本市场体系基本构建完成，沪深主板、创业板、科创板、新三板、北交所以及区域性股权市场各有定位，其中北交所、新三板和区域性股权市场聚焦中小微企业服务，成为其直接融资重要阵地。截至2025年12月，北交所286家上市公司中，国家级专精特新“小巨人”企业占比过半，累计公开发行融资约600亿元，融资体量与中小企业成长周期高度契合，实现金融资源精准滴灌。其次，债券市场不断拓宽中小微企业直接融资渠道，上交所2023年10月推出中小微企业支持债券，截至2025年10月，该债券累计发行规模超197亿元，服务1800余家中小微企业，有效破解了中小企业个体信用不足、发行成本高的融资难题。此外，低门槛、低费率、低风险的普惠金融产品持续创新，匹配居民多元化投资需求。截至2025年12月，国内ETF达1391只、总规模突破6万亿元，其低门槛、分散投资的特征，为普通居民便捷参与资本市场提供了便捷渠道。

尽管我国证券领域普惠金融发展取得一定成效，但推进过程中仍面临多重困难与挑战，核心集中在三个方面，制约着普惠金融效能的充分发挥。

其一，多层次资本市场各板块衔接机制仍有优化空间。目前，主板、创业板、科创板、北交所之间的转板通道建设尚处探索阶段，企业梯度培育与市场有序承接的良性互动模式有待完善，跨板块转换的便利性与顺畅度仍需进一步提升。

其二，服务覆盖与金融认知存在明显的区域及群体不均衡。普惠金融的核心是让广泛居民便捷参与资本市场、享受金融服务，但现实中，证券投资服务、金融知识普及与投资者教育在区域和群体间存在显著差异。经济发达地区的高净值人群，能充分利用ETF、养老基金等普惠产品，享受专业证券投资服务，金融素养也相对较高；而欠发达地区以及金融素养薄弱的低收入群体，因信息渠道有限、专业金融知识不足，对资本市场和普惠金融产品缺乏了解，难以有效参与资本市场，即便有参与意愿，也易因认知不足面临投资风险，形成金融服务的区域鸿沟和群体鸿沟。

其三，金融创新与监管效能需要实现动态适配。产品与服务创新是证券市场普惠金融发展的重要手段。近年来智能投顾、ESG投资、养老目标日期基金等新业态不断涌现，为普惠金融注入新活力，但也对监管体系的适应性、精准性和前瞻性提出更高要求。一方面，监管部门需在鼓励创新与防控风险间找到精准平衡点；另一方面，面对金融科技赋能产生海量数据与新业务模式，实时监测、风险预警和违规处置效率有待进一步增强，破解信息不对称问题。

面对当前发展现状与挑战，证券公司深耕普惠金融，需从战略定位、业务创新、技术赋能、生态协同多维度发力，构建完善的普惠金融服务体系。

在战略层面，证券公司需将普惠金融纳入公司治理与长期战略规划，从顶层设计确立其核心战略地位，让普惠金融从零散业务尝试升级为系统性公司战略。首先，完善公司治理架构，在董事会设立普惠金融发展委员会或指定专门董事，负责战略制定、实施与监督，建立常态化评估机制，将普惠金融指标纳入高管绩效考核，形成有效激励约束。其次，制定清晰的发展规划，在长期战略中明确普惠金融发展目标、阶段举措与实施路径，建立服务中小微企业数量、县域客户覆盖率等可量化、可追踪的指标体系。再次，树立契合普惠金融的企业文化与风险理念，结合普惠金融客群的风险特征，建立相匹配的风险容忍度，摒弃“唯收益论”的传统思维。最后，优化资源配置，设立普惠金融专项发展资金，用于技术研发、渠道下沉、人员培训，同时单独列支投资者教育专项经费，保障投教工作开展。

在业务创新层面，证券公司要围绕小微企业、农民、城镇低收入人群等重点服务对象的需求与风险特征，构建多层次普惠金融产品与服务体系，在融资、投资、综合服务维度精准发力。融资服务方面，深化区域性股权市场服务，为中小微企业提供挂牌展示、股权托管、融资对接等一揽子服务；发展资产证券化业务，拓展小微企业贷款、应收账款等基础资产类型；创新债券融资工具，支持发行集合票据、私募债；投行业务设立普惠金融专项小组，简化流程、降低费率，减轻中小企业融资成本。投资服务方面，大力发展基金投顾业务，设计标准化、低费率的智能投顾组合与指数基金定投方案；联合公募基金定制低起购、高灵活的货币基金及固收类产品；代销公募REITs、政策性金融债等稳健型产品；探索适配国内小微企业的收入分成类融资产品。综合服务方面，为涉农企业和县域特色产业提供行业分析、并购重组咨询；为小微企业员工持股计划提供方案设计、资产托管支持；运用期货、期权等衍生工具，为实体企业提供套期保值等风险管理服务，帮助企业规避市场价格波动风险。 

在技术赋能层面，证券公司要借助以大模型、人工智能为代表的金融科技，重塑普惠金融服务触达模式，提升普惠金融可及性与可得性。一是升级线上服务平台，将APP、官网从功能集成转向陪伴式服务，融合低门槛开户、智能投顾、投教咨询等模块，针对老年、农村等数字弱势群体，开发语音助手、远程视频辅助功能，降低使用门槛。二是以数据增信破解信用识别难题，整合企业税务、经营流水及个人征信等数据，将人工智能应用于智能客服、反欺诈监控、信用评级等环节，兼顾服务效率与风险防控。三是依托区块链技术重构信任机制，在区域性股权市场开展股权登记、交易转让应用，在资产证券化领域实现底层资产穿透式管理，以技术增信增强投资者信心。四是做好线上线下渠道分工协同，线上提供标准化开户、交易等服务，提升效率；线下与银行、农信社合作，在基层网点嵌入证券服务功能，在县域、重点乡镇设立轻型营业部或普惠金融服务站，聚焦客户联络、投教宣讲等场景，打通普惠金融服务“最后一公里”。

在生态协同层面，证券公司发展普惠金融需联合各方主体形成合力，构建开放合作的普惠金融服务生态圈。首先，强化内部协同，打破业务条线壁垒，实现经纪、投行、资管等条线资源整合与需求转介，为客户提供全生命周期金融服务。其次，深化外部多方合作，与商业银行、政策性银行共享资源、开展联合业务；与地方政府、产业园区深度对接，结合地方产业特色推出“一县一策”“一园一品”定制化服务。再次，与金融科技公司、大数据公司、征信机构建立能力互补型合作，引入外部技术和数据资源，共建信用征信体系，实现普惠业务规模化扩展与风险有效控制。最后，与高校、研究机构、媒体平台协同，开展普惠金融量化评估，依托权威媒体普及金融知识，消除弱势群体对资本市场的陌生感，营造共知共信的社会氛围。 

证券领域普惠金融的健康发展，除证券公司自身努力外，还需要监管机构、行业协会等多方力量支持引导，通过完善制度环境、深化投教工作、构建风控体系、制定行业标准，为普惠金融发展保驾护航。

期待监管机构持续加强政策引领，完善制度环境。建议在证券公司分类评价体系中，纳入服务中小微企业成效、县域网点覆盖等普惠专项指标，给予评级加分形成正向激励；进一步畅通区域性股权市场与北交所、新三板的转板衔接，完善规则、简化流程，提升多层次资本市场服务普惠金融的整体效能。

证券公司需持续深化投教工作，消解弱势群体参与资本市场的壁垒。构建分层分类的投教内容体系，结合农村、老年、低收入群体的认知习惯与信息接收偏好，打造针对性内容。线下依托县域服务站、乡村合作网点开展场景化课堂与风险案例宣讲；线上借助短视频、直播等形式，将专业金融术语转化为通俗语言，帮助弱势群体提升金融素养与风险识别能力。

证券公司还需构建与普惠金融特征适配的风险防控体系，完善外部风险分担机制。以内部风控为基础，突破抵押信贷依赖，依托企业的税务、经营流水等替代性数据和智能算法，搭建适配小微、低收入群体的轻量化风控模型，降低风控边际成本。同时，由监管机构牵头，联合地方政府、证券业协会设立普惠金融专项风险补偿基金，对合理风险损失予以补偿；引入政府性融资担保机构为中小微企业融资增信，缓释证券公司展业风险。

证券业协会可依托其行业引领地位，制定行业标准、推动资源共建。一方面明确普惠金融相关业务的范畴、规范、收费约束及评价指标，为行业提供统一合规标尺；另一方面搭建普惠金融资源共享平台，推动投教素材、产品设计经验、风控模型工具的互通复用，形成标准引领、资源互补、能力共进的行业普惠金融发展新格局。

普惠金融是金融行业发展的必然趋势，也是证券行业服务实体经济的重要使命。证券公司唯有立足专业优势，借助监管机构、行业协会等多方力量，破解发展普惠金融的瓶颈与挑战，才能实现证券行业整体服务能力的跃升，让普惠金融的价值在资本市场落地生根、惠及更多市场主体。